信达军工E周刊第199期：行业持续改善 重点关注军贸、机器人

机器人迭代与国际军贸新机遇

中国军工板块市场表现引人注目,本周A股指数整体走势不利，上证综指、创业板指数均录得小幅下跌，国防军工指数更是下跌5.12%，跑输大盘3.65个百分点，位列29个细分行业中的第22位，尽管大盘走低，军工领域却迎来了一波细分赛道的亮眼表现，尤其是受印尼有望采购中国歼-10战机等事件催化的军贸相关标的表现尤为突出。

指数表现：军工行业整体表现疲软

尽管军工行业整体表现疲软,但细分领域却展现出强劲动能，本周国防军工指数下跌幅为5.12%，创下新低点，反映出整体市场对军工行业前景的担忧，机器人领域的快速迭代和商业化进程则为行业带来了新的活力。

细分赛道：军贸与机器人并双发

本周军贸领域迎来重要消息：印尼有望采购中国歼-10战斗机，这一消息不仅为中国军工企业开辟了新的出口渠道，也为国内军贸行业带来了新的增长点。

机器人领域的快速发展更是为行业注入了新的活力,近期多家企业发布了新一代机器人产品：

• 智元精灵G2机器人：高性能运动关节设计，适用于汽车零部件制造、精密操作和物流分拣等多场景应用，订单已过亿，商业化交付已开始。
• Figure 03人形机器人：相较于前两代人形机器人，Figure 03在家庭服务和商业服务场景中都有显著突破，能够完成整理房间、洗盘子、将衣物放入洗衣机等家庭工作，也可担任酒店前台、送快递、分拣包裹等商业场景。
• 机器狗进入警用场景：浙江警方正式在日常巡逻中应用“九三阅兵”同系列四足仿生机器人的警用型号，为机器狗在警用领域的市场布局提供了新契机。

这些机器人产品的商业化进程和应用场景拓展,不仅提升了行业的技术水平，也为相关企业带来了丰厚的收益。

印尼有望采购歼-10战机：军贸市场前景广阔

印尼国防部长沙夫里近日确认有望采购中国歼-10战斗机，这一消息为中国军工企业的出口领域带来了积极信号，中国歼-10战机以高性价比和先进性能著称，具有较高的竞争力，有望进一步拓展我国在国际军贸市场的份额。

中国军工产业的成长空间依然巨大,根据相关数据，2024年中国在全球军贸出口市场排名第六，仅占3.9%的份额，但其增长潜力依然显著，十四五期间，中国军工产业将迎来新的发展机遇，特别是在新一代战机、无人化、智能化等领域。

核心观点：景气反转、价值重估与事件催化

我们认为,2025年将是军工行业的“双周期共振年”，即景气反转与价值重估共同作用下的“大拐点年”，以下是具体分析：

• 景气反转：自2025年第二季度起，火炬电子、宏达电子、鸿远电子等上游电子元器件企业的业绩将明显改善，标志行业大拐点已初现，军工板块的业绩将逐季改善。
• 价值重估：新战争形态的出现将刺激军工产业的高端民用市场需求，同时军贸领域也有望迎来更广阔的成长空间。
• 事件催化：十四五目标的加速冲刺以及十五五规划的展开，将进一步推动新一代战机、无人化、智能化等领域的发展。

投资主线与受益标的

从投资角度来看,军工板块具有较高的配置性价比，建议继续超配军工行业，以下是重点关注的投资方向：

1. 新一代作战体系：中航沈飞、华秦科技、内蒙古力机、国力股份等企业在新一代战机和相关作战体系领域具有较强竞争力。
2. 无人装备：航天电子、光电股份、力鼎光电、中无机等企业在无人化领域的布局值得关注。
3. 卫星互联网与商业航天：陕西华达、苏试试验、铂力特、上海瀚讯、国博电子等企业在卫星互联网和商业航天领域具备较强优势。
4. 景气反转与低估值：火炬电子、宏达电子、振华科技、中航重机等企业在景气反转和低估值领域具有较高吸引力。

风险提示

尽管军工行业前景广阔,但投资者需注意以下风险：

• 国防支出规模未能达到市场预期,可能影响行业业绩表现。
• 新武器装备的列装速度未能及时提升,可能影响市场预期。

总体来看,军工行业正处于“双周期共振、产业大拐点、军工投资大年”的关键节点，尽管短期内指数表现疲软，但细分赛道的快速迭代和国际市场的广阔前景，为投资者提供了重要的配置机会，建议投资者密切关注行业动态，选择具有优势的标的，谨慎投资。

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