金价助推紫金矿业三季报净利润创新高，成本攀升、机构减持隐忧显现

紫金矿业第三季度业绩再创历史新高，黄金价格提振助力盈利能力提升

2025年第三季度,紫金矿业（601899.SH）发布了令人瞩目的业绩报告，伴随着黄金价格迭创新高，公司在商品牛市周期中的盈利能力显著提升，净利润增速大幅超越营业收入增速，印证了优质资源龙头在行业波动中的核心竞争力。

根据财报,前三季度紫金矿业实现营业收入2542亿元，同比增长10.33%，归母净利润378.64亿元，同比增长55.45%，两项指标均创历史同期新高，公司矿产金产量65吨，同比增加20%，第三季度矿产金产量24吨，环比增长7%，为四大主营产品中增速最快，主要增量来源包括新并购的加纳阿基姆金矿、新疆萨瓦亚尔顿金矿以及山西义兴寨金矿等多个矿山项目的积极贡献。

黄金板块作为公司利润增长的重要引擎,前三季度公司矿产金产量同比和环比持续提升，超出了全年计划指标时序进度，尽管第三季度营收与净利润增速均有所放缓，但公司仍实现了营收864.88亿元，同比增长8.14%；归母净利润155.72亿元，环比增幅为11.02%，业绩表现亮眼的背后，公司矿山企业毛利率为60.62%，同比增加2.91个百分点。

第三季度紫金矿业盈利能力环比下滑的主要原因在于矿产品单位销售成本上升,部分矿山品位下降、运距增加以及露天矿山剥采比上升等因素增加了运营成本，新并购企业过渡期成本较高，例如加纳阿基姆金矿交割后仍延用旧模型计算资产折旧，导致折旧摊销成本较大。

尽管第三季度矿产铜产量环比减少6%至26万吨，主要原因是刚果（金）卡莫阿-卡库拉铜矿淹井事件的影响，但公司正积极推进卡库拉矿段东区的复产工作，矿产银产量也环比减少6%至112吨，报告未提及具体原因。

紫金矿业在碳酸锂业务方面也取得了新进展,前三季度产碳酸锂1.1万吨，其中阿根廷3Q锂矿一期年产2万吨碳酸锂项目已于三季度末投产，湖南湘源锂矿500万吨/年采选系统也将于四季度试生产。

市场对紫金矿业的关注度显著提升,三季度该股大涨52.14%，总市值突破8000亿元，创下历史最高收盘价32.65元，随着历史高位，机构投资者对该股的态度趋于谨慎，第三季度，陆股通卖出2.35亿股，持股数量下降至13.53亿股，占总股本5.09%，上半年连续增持的阿布达比投资局已从前十大股东名单中消失，高毅晓峰2号致信基金也在第三季度卖出部分股份。

展望2025年第四季度,黄金价格的走势将是决定公司业绩的关键变量，公司如何通过精细化管理和技术革新有效控制成本，也是最大化享受金价上涨红利的关键挑战。

总的来看,紫金矿业凭借其在黄金板块的领先地位和多元化业务布局，在商品牛市周期中展现出强大的盈利能力和抗风险能力，公司如何在黄金价格波动中把握有利机遇，将是其再次创造价值的关键。