国泰海通：维持小米集团-W“增持”评级 目标价77.5港元

国泰海通维持小米集团“增持”评级，看好汽车交付与大家电市场发展

国泰海通发布研报，对小米集团-W（01810）的未来发展持乐观态度，研报中，国泰海通维持了小米集团FY2025E-FY2027E的营业收入和经调整净利润预测，并看好小米汽车交付、大家电市场以及手机新品发布的潜力。

汽车交付稳定，有望实现全年目标

研报指出，小米汽车7月、8月交付量连续超过3万辆，主要得益于一期工厂产能的释放，国泰海通预计，随着二期工厂产能的爬坡,小米汽车有望顺利完成并超越2025年35万辆的交付目标。

大家电市场持续增长，武汉工厂助力竞争优势

小米空调在25Q2出货量超过540万台，同比增长60%，连续三个季度增速超过50%，国泰海通认为，小米空调将继续推进高端化战略，同时武汉大家电工厂的投产将补足生产端弱环,助力小米在大家电市场保持竞争优势。

手机新品发布，或成后续重要催化

即将上市的小米17Pro及ProMax搭载了背屏功能，为用户带来更多个性化体验，国泰海通预计，随着小米、红米系列新品上市,手机收入及毛利率有望在Q4实现边际改善。

风险提示

尽管国泰海通对小米集团未来发展持乐观态度,但仍需关注以下风险：

• 汽车销量不及预期
• 竞争加剧
• AI进度不及预期
• 地缘政治及政策监管风险

国泰海通的研报为小米集团未来发展提供了积极信号，在汽车、大家电和手机市场，小米集团均展现出强大的竞争力，随着新产品的不断推出，小米集团有望实现业绩的持续增长，投资者仍需关注潜在风险,谨慎投资。