中信建投：整理期继续聚焦景气赛道

A股市场进入慢牛整理期,聚焦景气赛道

中信建投证券分析师夏凡捷、李家俊发布研报指出，近几个月投资者对基本面的关注有所钝化，但随着市场估值修复完成和进入慢牛整理期，基本面因素可能重回视野，在此背景下，投资者应关注景气赛道，尤其是AI算力、生猪养殖、新能源、新消费、创新药、有色、基础化工、非银等行业。

市场资金面和情绪面高位整理

研报指出,当前市场资金面和情绪面属于高位整理并未崩塌，景气赛道仍然催化不断，本周A股V形反弹，上证指数上涨1.5%，周五盘中一度突破前高，市场成交方面，近期有所缩量，8月最后一周创下日均近3万亿的成交额后，9月第一周回落至日均2.6万亿左右，本周为日均2.3万亿左右。

AI算力主线回归,资金情绪有所修复

全球AI景气共振,AI算力主线回归，科创50指数大涨5.5%，本周资金情绪也有所修复，存款搬家趋势延续，截至本周四，两融资金成交额占比回升至11.5%，与前高水平持平，两融资金净流入518亿元，相较上周的256亿元出现明显改善，ETF资金方面，近期整体增量有限，但近4周行业主题ETF净流入1010亿元，显示出个人投资者正在稳步入场。

通胀因素或重回市场关注视野

近几个月投资者对基本面的关注有所钝化,但随着市场估值修复完成和进入慢牛整理期，基本面因素可能重回视野，8月CPI当月同比下降0.4%，较前期出现较大程度下滑，主要由于去年猪价导致的高基数，食品项的负向拖累加剧；核心CPI同比提升0.9%，已连续6个月企稳且持续回升，显示出当前内需向下的风险可控。

海外降息预期再度升温

美国目前通胀情况较为平稳,而劳动市场呈现疲弱态势，机构加大美联储降息力度押注，目前9月降息25BP已经基本板上钉钉，市场预期随后年内可能还有2次共50BP的降息。

慢牛整理期聚焦景气赛道

整体来看,当前市场资金面和情绪面属于高位整理并未崩塌，景气赛道仍然催化不断，AI算力主线的核心逻辑并未被证伪，在市场整理期注意高低切换，投资者应关注AI算力、生猪养殖、新能源、新消费、创新药、有色、基础化工、非银等行业，把握市场机会。